2025年1月21日，东吴证券发布了一篇光伏开导行业的筹商证实，证实指出，好意思国脉土光伏产能布局有望加快，HJT路子为好意思国光伏最优解。

　　证实具体本体如下：

　　看好AI发展+降息周期带来的光伏发电需求，好意思国光伏原土产能诞生兴起。TrendForce瞻望2024全年好意思国新增光伏装机量达50GW，瞻望2025年有望阻挡60GW。异日需求的要害在于一是AI爆发带来大齐发电需求，电力缺口亟待填补，而地热和核电的地域死心大+诞生周期长，光伏电站的诞生周期相对较短，且不受地舆位置的死心；二是户用光伏受高利率影响最大，降息有望刺激装机；此外好意思国光伏用户价钱明锐度不高，组件价钱溢价彰着。从供给端来看，好意思国对入口光伏产物施加201、301等关税计谋，自建产能大势所趋，还推出IRA法案在制造端和安设端对原土的光伏神态进行补贴，分娩方面好意思国老本结构和中国各异大，主要体现时东谈主工、水电费及固定财富折旧，纯熟工东谈主枯竭、高工资及低东谈主效等成分导致好意思国东谈主工老本是中国的2倍，水电老本的各异主要体现时浑水措置上，好意思国的浑水措置用度是中国的2.7倍。 HJT为好意思国光伏市集最优解，老本&专利方面具备显耀上风。比拟较TOPcon，HJT可缩小20%的碳排放（全历程低温工艺）、好像70%的用电量（工序少&低温工艺）、好像60%的东谈主工数目（仅4谈工序）、好像20%-60%的用水量，因此是最相宜好意思国脉土扩产的光伏工夫路子，把柄咱们测算，在好意思国补贴助力下，HJT的盈利水平约为5.6好意思分/w，在这么的盈利水平下，1.2年时刻阁下兑现开导投资回本；此外，好意思国专利保护机制完善，TOPCon与BC有较大专利风险，HJT工夫领先由WaltherFuhs于1974年提议，日本三洋在1989年对其进行了工夫雠校并恳求了专利，这些专利已于2011-2013年过时，因此在国外，尤其是好意思国的产能筹划中，不会受到创举企业的专利诉讼。现时多家国外光伏企业已运行布局HJT产线。外资企业中，梅耶博格、Revkor、Enel和NuVisionSolar均运行方向HJT产能。 中国光伏开导具备显耀上风，看好开导出海新机遇。国内开导商与龙头客户绑定，捏续正向研发，工夫遥遥超越，同期中国东谈主工老本低，开导零部件供应体系健全，开导性价比高、拜托能力强、售后反应速率快。2024年5月22日，好意思国买卖代表办公室（USTR）建议在现存对华301条目关税的基础上，进一步提升对中国的光伏电板等产物的关税，其中光伏产物的税率从2019年的25%上调至50%，而针对光伏开导，好意思国政府为促进制造业回流，为光伏开导留出了一个窗口期，允许在2025年5月31日前免征关税，因此咱们判断好意思国开导订单有望加快落地。 投资建议：重心保举迈为股份（300751）、奥特维。

风险辅导：行业受计谋波动影响风险，工夫研发发扬不足预期风险。

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