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2026-02-26 09:15 点击次数：111

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　　着手：牛钱网

　　导读

　　嘉宾先容：张环宇，浙商中拓征询院新动力行业征询员，主要厚爱碳酸锂等关联品种的征询。浙江大学金融硕士，山东大学统计学学士，领有碳酸锂期货、现货征询教训，对碳酸锂产业链有较深的了解，善于碳酸锂供需结构分析征询、数据推演以及逻辑索求，对基本面数据变动敏锐，善于将之期骗于行情分析之中。

　　中枢不雅点：从静态的均衡表测算，当碳酸锂价钱防守在7—9万元区间运行，2025年多余12.4万吨控制。如果来岁有新的商业商入场参与，多余体量锋利常低的，来岁的价钱弹性相比高。

　　正文

　　一、碳酸锂价钱走势回归

　　第一阶段，1月份—3月份，1月份盘面震憾向下为主。2月份受到江西环保的影响，带动了盘面大幅高潮，复产不足预期，需求大幅回暖，变成供需错配缺口，盘面出现V形回转。3月份价钱保抓在10—11万高位运行。

　　第二阶段，3月份—8月中，盘面从高位震憾到快速下行，主若是受到江西产能大幅复原的影响。5月份到7月份供应端大幅回暖，同期南好意思盐湖入口量有30%—40%的同比增量，供需错配缺口有相等大的轻便。再加上7月份宏不雅偏弱，碳酸锂遇到相比大的下落，以致市集预期的8万本钱相沿王人仍是失效。

　　第三阶段，从8月中到刻下，盘面低位偏宽幅震憾。主要需求超预期，原来市集预期金九银十的旺季后，需求会下行。但现实进展来看，国内以旧换新，加上国外储能抢装，全体材料排产逐月上行，以致到12月份仍处于抓平的情景。是以鄙人游需求抓续超预期的情况下，对盘面底部相沿相等强。

　　然而这个阶段供应端也发生了一些变化，价钱到达75000以下，宁德几个冶真金不怕火厂减产，盘面开动反弹，然而当盘面反弹到8万以上，上方的套保盘压力相比大，限制盘面的高潮幅度。

　　两轮下落周期相比来看，本轮下落周期，需求端仍然保抓相等矫健的增长势头，供给端汇聚投产潮投入尾声，高本钱企业通过降本增效、减产等步伐恭候锂价的开荒，较出丑到大畛域的产能出清，恭候新一轮高潮周期。

　　二、供给端分析

　　澳矿

　　跟着锂价抓续低迷，澳洲高本钱矿靠近减产和停产，新投产或复产的矿，均在运营本钱和品位方面有一定上风，给市集供应带来新增量。2025年澳洲产量预期为45万吨LCE，增量0.9万吨LCE。

　　非洲锂矿

　　非洲锂矿基本上属于中资企业控股的矿山，来岁有相比大的增量名堂。2025年全年产量预期为20.3万吨LCE，增量7.9万吨LCE。

　　西洋锂矿

　　西洋锂矿资源较为丰富，但开发进展较为安适，大批名堂尚未开工。刻下在产的锂资源名堂主要在加拿大、巴西，全体体量较小。增量部分来看，主若是巴西的Mibra和Grota的爬产。西洋锂矿2025年全年产量预期为7.9万吨LCE，增量为0.9万吨LCE。

　　中国锂矿

　　国内锂辉石名堂主要汇聚在四川，锂云母名堂主要汇聚在江西。最大期待的是四川党坝的金鑫矿业，正鼓舞党坝锂矿设立，方针于2024年底建成，需要去追踪现实落地情况。

　　江西这主要热心的矿区是永兴、宁德时期。永兴刻下在产线有时技改9个月控制以及一个新产线投产，是以来岁现实供应量亦然相比细方针，因为本钱处于江西最低层级。

　　宁德时期的枧下窝矿区是本钱相对最高的云母矿，何况供应量最高，月产量能达到五六千吨。然而本年价钱位于8万元以下的供应产量的意愿不是异常强。是以如果来岁价钱大部分技巧位于7—9万元，供应增量相比有限。

　　详尽来看，来岁国内锂矿增量预期在1.7万吨控制。

　　南好意思盐湖

　　南好意思盐湖相比大的增量预期是智利和阿根廷。

　　南好意思盐湖2025年全年产量预期为44.7万吨LCE，增量为10万吨LCE，需要点热心Atacama盐湖产能爬坡情况及阿根廷资金纷乱且实践成果尚可的大型公司按捺的盐湖名堂投产放量程度。

　　中国盐湖

　　国内盐湖名堂主要汇聚在青海和西藏，但由于基建薄弱、当然环境恶劣，资源开发存在一定限制。中国盐湖2025年全年产量预期为15.5万吨LCE，增量为3.2万吨LCE，需要点热心蓝科锂业的察尔汗盐湖扩建。

　　三、需求端分析

　　需求端来看，本年国内新动力车销量推断能达到1300万辆，同比增长36%，主要受到两大中枢身分的影响，一是新动力车的价钱战，二是以旧换新的补贴计谋。

　　来岁国内新动力车的市集预期偏乐不雅，以旧换新计谋还会不竭，加上来岁的计谋是提振内需为主，预期来岁新动力汽车销量增长25%以上。

　　好意思国新动力车受到特朗普上台的影响，如果7500万好意思元的税收抵免计谋取消，好意思国的车辆销量有相比大的羁系，偏中性乐不雅，推断来岁能够增8%，达到170多万辆。

　　欧洲，来岁会受到碳排放侦查的影响，对新动力车有提繁盛用。但议论到欧洲车企新车型大批策画于2025-2026年推出，大部分主流车型汇聚在2025H2量产，存量车型竞争力偏弱以及补贴退坡带来的滥用疲软，推断计谋驱动下现实新动力车销量增长有限，部分车企或仍需要支付一定罚款。推断2025年欧洲新动力车销量达326万辆，同增15%。

　　储能电板方面，国内能够保抓相对褂讪的增速水平，后续跟着电力现货市集机制的完善，中国储能投建抓续高景气。推断2025年中国储能新增装机达122GWh，同增50%。

　　好意思国储能本年是偏超预期的。特朗普可能加关税，中国对好意思国储能电板抢出口推断将抓续至2025Q1，但由于储能在北好意思电网升级和新动力匹配中的紧要性，其需求是刚性的，短期内不会有太大变化。推断2025年好意思国储能新增装机达55GWh，同增40%。

　　欧洲户储库存去化已接近尾声，德国等传统市集有望保抓适当增长，同期乌克兰等地灾后重建需求带来增量。大储端，随可再活泼力发电量占比抓续晋升，电网对于大储需求愈发紧迫，英国防守抓续增长，意大利、西班牙等国度针对大储予以补贴，有望在2024年后迎来快速增长。推断2025年欧洲储能新增装机达25GWh，同增33%。

　　碳酸锂库存情况，10万吨的体量和全年 120—130万吨的需求对比，相对偏低。7月份之前处于累库情景，8月份迟缓去库，主要受到下半年需求超预期的影响。